正通汽車回應貸款展期背后:市值缩水近九成 曾高息发债

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中新经纬客户端7月22日电 (罗琨)盛夏已至，正通汽車却仍未走出隆冬。

7月21日，正通汽車股价午后跳水，急跌跨越10%，创下近期新低。据新浪等媒体报导，知恋人士流露，正通未能了偿一笔约1亿美元的分期还款。正通汽車随即于22日早间公布通知布告称，已分两期了偿30%貸款本金及其應计利錢，同时认可，曾请求貸款機构将周一到期的分期貸款延期至2021年1月，并估计将在将来数周内修订该期貸款的还款日期。

究竟上，正通汽車的資金链严重由来已久，在本身造血能力不足的环境下，正通汽車年内还高息发债止渴。

市值较岑岭期缩水近九成

据官網先容，中國正通汽車辦事控股有限公司(下称正通汽車)是中國头部4S经销店團体，经销奢华及超奢华品牌汽車，如保时捷、奔跑、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃、英菲尼迪、凯迪拉克，亦谋划一汽公共、别克、日產、丰田、本田、现代等中档市场品牌的经销店。2010年12月10日，正通汽車在香港主板市场乐成上市，是第一家在香港上市的奢华汽車经销商團体。

資料图。中新经纬薛宇微晶瓷,飞摄

2018年来，中國乘用車销量比年降低，不外奢华車却走出了自力行情。2019年重要奢华汽車品牌累计贩卖298万辆，同比增加6.5%。近日，乘联會数据显示，本年上半年奢华品牌零售销量為105万辆，同比增加1%。虽然这一增速低于其客岁同期的12%，但远好過总体車市23%的下滑幅度。越秀证券预期我國豪車浸透率将继续保持增加态势，估计在2022年到达15%的程度。

不外，作為豪車经销商的正通汽車并无享遭到水长船高的盈利。2019年年报显示，其整年营收同比降低6.2%至351.4亿元人民币，净利润则大幅降低45%至6.64亿元。

值得注重的是，2010年上市之初，其净利润為2.76亿元，现在近十年曩昔，其净利润不到昔时的三倍，而同期欠债总额却从26.59亿元扩展至312.18亿元。

22日开盘后，正通汽車低开低走，股价仍在1港元如下震動，盘中0.83港元再度刷新前期低點，往日機构强推的豪車经销商團体已沦為仙股，总市值唯一22亿多港元，较2017年岑岭期缩水近九成。

資金链严重由来已久

从2019年年报来看，公司账上貨泉資金為15亿元人民币，而同期活動欠债则高达258亿元，此中YKS沙發,短时间假貸和持久假貸当期到期部門合计达170亿元，该公司的现金/短时间债務比率从2018年末的19.1%降至2019年末的8.6%，短时间偿债压力大。

Wind数据显示，上市十年，正通汽車唯一2010年貨泉資金跨越活動欠债，其余年份貨泉資金均难以笼盖短时间债務，比年来貨泉資金与短时间欠债的缺口更是愈来愈大。

中國汽車畅通协會常務理事贾新光在接管減肥茶, 中新经纬客户端采访时称，對汽車经销商来讲，資金严重是常态，大量的库存必要大量的现金投入，加之融資坚苦，小经销商銀行不肯意貸款，一旦有風吹草動，資金链就很轻易断掉，即即是在行業好的年初，经销商也是有跑路的。

為减缓資金压力，正通汽車不吝高息发债老虎機遊戲,“牵萝补屋”。本年1月，正通汽車以12%的利率刊行了1.73亿元美元优先单子，另外一豪車经销商團体广汇汽車在2019年底刊行的多期债券本錢均為7.1%。

以12%的利率计较，為期两年的美元债光利錢本錢算下来便必要0.42亿美元，按当前汇率折合人民币约3亿元，而近三年，正通汽車净利最高仅12亿元，庞大的财政本錢将吞噬大量利润。

本年5月，國际评级機构穆迪将正通汽車的公司家属评级和高档无典质债務评级从B2下调至B3，并称以调解后总债務/EBITDA比率权衡，正通的杠杆率从2018年的5.9倍上升至2019年的6.6倍，穆迪估计将来12-18個月该比率将连结在7.0倍以上。

若何防止重蹈巨大复辙？

2019年，曾号称“中國最大汽車经销團体”的巨大汽贸團体股分有限公司(下称巨大團体)堕入债務泥潭。据wind数据统计，巨大團体本色违约的私募债近20亿元。别的，天眼查数据显示，巨大團体前后被中信銀行、深圳前海大盛資產辦理有限公司等金融機构告上法庭。按照颁布的法令裁决书，比年来，巨大團体堕入的融資租赁胶葛多达94起。

汽車行業阐发师钟师在接管中新经纬客户端采访时暗示，几大经销商團体遭受的问题是广泛性的，車市今朝增加近乎障碍，增漫空间紧缩殆尽，各品牌為抢占市场份额大打代价战，单車利润愈来愈薄，这對经销商谋划利润的腐蚀很利害。

兴業钻研指出，我國如今的汽車经销商行業竞争款式分离，企業数目浩繁，竞争剧烈，企業广泛采纳高杠杆模式运营，資金占用较大。在汽車财產链条上，汽車经销商话语权低于整車制造商，信誉危害高于整車制造商。发债的汽車经销商企業营收逐年增长，可是受汽車行業景气宇下行影响，红利能力有所下滑。发债汽車经销商資產范围偏小，2014-2018年企業資產欠债率下行，近两年遭到行業景气宇低迷影响有小幅上升。

汽車经销商迎若何防止重蹈巨大复辙？贾新光指出，對经销商来讲，更首要的是要對本身地點地域的市场领會清晰，可斟酌推出线上购車等辦法；第二要稳健谋划，不克不及盲目扩大；第三债務方面要举行安妥的融資，尽可能削减债務胶葛。“有些经销商没法子从銀行借到錢，就走民间假貸，但民间假貸本錢很高，一旦呈现问题，很轻易三军淹没。”(中新经纬APP)